Startseite Helium Helium FX FINRA TRACE Kostenlos Eval Kontakt Algorithmic Trading Made Easy Mach2 Software bietet Handelsprodukte, die schnell, einfach und kostengünstig sind. Trading-Software muss schnell und einfach zu bedienen - eine absolute Voraussetzung für die Anpassung an sich verändernden Märkten. Daher haben alle unsere Lösungen die gleichen Eigenschaften: kompakt, effizient, einfach zu bedienen, leistungsstark und kostengünstig. Für den algorithmischen Handel bieten wir das Helium Trading System, ein FIX Connectivity Add-In für Microsoft Excel. Mit Helium. Können die Fähigkeiten von Excel nun als eine hervorragende quadratische quadratische (dh halbautomatisierte) Lösung für die Verbindung zu einem Broker-DMA-Gateway oder direkt zu einem Exchange-ECN verwendet werden. Helium ermächtigt Händler und Quants, einfache, effiziente Handelssysteme zu implementieren und Algorithmen und Preismodelle schnell zu protokollieren, ohne dass Java oder C-Softwarekenntnisse erforderlich sind. Nutzen Sie die Pervasive Power von Excel, um Trading-Lösungen zu entwickeln, die einfach zu entwickeln, einfach zu bedienen und einfach zu pflegen sind. Beispiel: Ein Kunde benutzte Helium, um einen proprietären Paaren-Handelsalgorithmus mit nur ein paar hundert Zeilen VBA-Code zu erstellen, und beendete das Projekt in nur wenigen Wochen. Bei herkömmlichen Java C-Tools hätte dies mehrere tausend Zeilen Code benötigt Monate zu erreichen und die laufende Wartung des Java C-Codes wäre teuer und kompliziert gewesen. Stattdessen nutzte unser Kunde die 1000-Mann-Jahre-Bemühungen, die Microsoft in Excel investiert hat, um ein einfaches, kostengünstiges und hochmodernes Handelssystem zu erstellen, das so einfach zu pflegen ist wie eine Kalkulationstabelle. Mach2 Software kann auch benutzerdefinierte Handelssysteme, nach Ihren Vorgaben gebaut. Neben dem Standard-Helium-Produkt stehen auch Helium FX und Helium für FINRA TRACE zur Verfügung. Nutzen Sie die Kraft von Excel und versuchen Sie Helium selbst. Ein kostenloser Download ist verfügbar Registrieren Sie sich für eine kostenlose Bewertung, rufen Sie uns an 562-666-2242 oder kontaktieren Sie uns bei SalesMach2Software. Kopieren Mach2 Software, LLC. Alle Rechte vorbehaltenBitte beachten Sie: Teil 1 dieses Aufsatzes erschien in der Februar 2015 Ausgabe von Contributoria. Es wird hier unter einer Creative Commons Lizenz veröffentlicht und geändert. TEIL 1 (3500 Wörter) Ein 900-Million-Mikrosekunden-Primer auf Hochfrequenzhandel In der Zeit, in der Sie diesen Satz lesen, könnte ein Hochfrequenzhandel (HFT) - Algorithmus, der an eine Börse über 8220low Latenz8221 Handelsinfrastruktur angeschlossen ist, machen , Vielleicht, 1000 Trades. Ich sage vielleicht, denn es hängt wirklich davon ab, wie lange Sie auf die Kommas, die ich in den Satz setzen Pause. Wenn you8217re eine Person mit großem Respekt für Kommas Sie den Algorithmus eine Chance geben könnte, in ein paar hundert weitere Aufträge zu werfen. Let8217s nur dies zu klären. Das bedeutet, dass Computer, die im Besitz einer Firma sind oder irgendwo leasen, 1) Daten von einer Börse saugen, 2) sie durch ein kodiertes schrittweises Regelsystem (Algorithmus) verarbeiten, um eine Entscheidung darüber zu treffen, ob sie handeln sollen oder nicht , 3) senden Sie eine Nachricht zurück an die Börse mit einer Bestellung für Aktien der Gesellschaft in einem Unternehmen 8211 zum Beispiel ein Unternehmen, das children8217s Spielzeug macht 8211 4) erhalten die Bestellung ausgeführt und bestätigt, und 5) wiederholen Sie diese vielleicht 250 Mal pro Sekunde . Nun, es könnte mehr oder weniger als das auch sein, und um ehrlich zu sein, scheinen nur wenige Menschen tatsächlich wissen, wie schnell diese algorithmischen Motoren handeln. Aber auch wenn es nur 50 mal pro Sekunde oder sogar nur 10 mal pro Sekunde handelte, ist es immer noch unmenschlich schnell. Nachdem er in den Finanzhandelsmärkten 8211 gearbeitet hatte, obwohl er in viel langsameren Over-the-Counter-Swaps-Märkten 8211 tätig war und an einer Vielzahl von Advocacy-Kampagnen im Zusammenhang mit dem Finanzhandel gearbeitet hatte, ist dies ein Thema, das mich fasziniert. Der Zweck dieses Stückes ist jedoch nicht unbedingt, Sie davon zu überzeugen, ob HFT eine gute oder schlechte Sache ist. Vielmehr ist es die Bereitstellung einiger Rahmen, durch die das Phänomen zu betrachten, und durch die die Debatten und Nachrichten, die zweifellos auch weiterhin darüber geschrieben werden in den kommenden Jahren zu verstehen. 1.1: HFT-Kontext HUMANS: SO SLOOOWWWW In der fernen Vergangenheit der 70er Jahre gab es eine Zeit, in der Handwerksbetriebe im Grunde die exklusive Domäne menschlicher Akteure waren. Ob es der umsichtige, langfristige Investor war, der ein Portfolio von Aktien für einen Rentenfonds oder den Cowboy-Spekulanten kaufte und verkaufte, und zwar in rascher Folge, war der Prozeß immer durch die Geschwindigkeit des menschlichen Geistes begrenzt, und die Zeit, die tatsächlich genommen wurde Nehmen Sie ein Telefon und legen Sie einen Auftrag durch. Selbst der schnellste Spekulant würde noch einige Minuten brauchen, um Trades abzuschließen. Heute ist das nicht mehr der Fall. Der Zusammenfluss von Computertechnologie, Codierungstechniken und Kommunikationsinfrastruktur hat es den Händlern ermöglicht, menschliche Denkprozesse zu automatisieren, indem sie in Algorithmen verwandelt werden, die mit Lichtleitern in Glasfaserkabeln ausgeführt werden können. Die Zeit bis zur Fertigstellung eines Handels ist in den Bereich von Millisekunden und sogar Mikrosekunden, nur Tausendstel und Millionstel Sekunden getaucht. Das hat den surrealen Bereich des Hochfrequenzhandels zum Leben erweckt. Es hat sich aus dem Nichts entwickelt 8211 es8217s eine lange Zeit entwickelt, seit den frühen Tagen von 8220 Programm Handel 8221 in den 80er Jahren, allmählich immer schneller und schneller 8211 aber es ist nur in den letzten Jahren, dass die Menschen begonnen haben, bemerken. Insbesondere kam es während der Flash-Crash von 2010, als die US-Aktienmarkt unerklärlich abgestürzt und richtete sich dann innerhalb ein paar kurze Minuten, ein Ereignis viele auf HFT-Algorithmen gehen Haywire. 1.2: Wie fühle ich mich darüber, dass ich nicht vermute, zu wissen, wie Sie sich darüber fühlen sollten. Die Menschen sind routinemäßig besorgt um harmlose Dinge, und routinemäßig völlig unbesorgt über unglaublich schädliche Dinge. Das, was wir sagen können, ist, dass für viele normale Menschen gehen über die tägliche Arbeit mit tatsächlichen Arbeit von einer Art, das Konzept eines Roboters Händler 100 Trades in der Zeit, die sie braucht, um eine Tasse Tee trinken macht Sie fühlen sich unruhig. Die Praxis kann nur unnatürlich oder komplex, oder außer Kontrolle geraten, oder einfach nur seltsam. Selbst wenn es keinen Schaden zu leisten scheint, ist es schwer, auch nur zu verstehen, was es ist. Ich meine, die Luft - und Raumfahrtingenieure tun etwas, das ziemlich komplex ist und ich kann Ihnen sagen, wie sie es technisch tun, aber ich verstehe doch, was sie im Prinzip tun: Sie entwerfen Flugmaschinen, die es Menschen ermöglichen, weite Strecken zu fliegen. Ein Hochfrequenz-Handel Algorithmus-Designer, auf der anderen Seite, was genau tun Nun, wir wissen, dass sie Geld verdienen, aber normalerweise Menschen Geld verdienen, indem sie etwas, das einige Nutzen für die Gesellschaft hat, wie passende Rohre in Ihre Toilette oder die Gestaltung Ihres Unternehmens Oder Schlachtung von Rindern, um Hamburger zu machen. Wenn wir fragen mussten, was der Zweck von HFT auf der anderen Seite ist, würden die Leute wahrscheinlich eine Weile pausieren, bevor sie versuchen zu antworten. Die Dunkelheit der Technik und das Ziel natürlich erhöht den Verdacht, dass dies nur ein weiteres Schema von aufgeblähten finanziellen Eliten, mehr aus der Gesellschaft zu extrahieren. Oder natürlich, für diejenigen Finanz-Profis, die in HFT arbeiten, Menschen, die über sie ausgeflippt werden könnte ein bisschen wie abergläubisch, ignorante Bauern, die don8217t verstehen Märkte angesehen werden. Sie wollen, dass die Menschen diesen intuitiven Sinn außer Kraft setzen, dass es etwas Fremdes an HFT gibt und einfach nur Chill Out: 8220Wir sind Wissenschaftler, hartnäckige Rationalisten, stoppen Sie Ihr unbegründetes Waffeln darüber. Es ist vollkommen natürlich. Wir würden kein Geld verdienen, wenn unser Dienst nicht in der Lage wäre, Geld zu verdienen, wenn unser Dienst nicht in der Lage war, die Märkte durch einen wertvollen Dienst an Liquidität und Preisentdeckung zu unterstützen. Wenn ihr uns stoppt, werdet ihr alle leiden.8221 1.3: Handel, technischer Handel, algo Handel, HFT Let8217s nehmen einen Schritt zurück und versuchen, diese Aktivität in den Kontext zu stellen. Finanzmärkte wie ein Börsenmarkt erleichtern das Kaufen und Verkaufen von Finanzinstrumenten, die Verträge sind, die Ihnen Rechte für den Erhalt von Renditen im Laufe der Zeit geben. Sie neigen dazu, verschiedene Spieler mit unterschiedlichen Zeithorizonten zu hosten. Auf den äußeren Ringen erhalten Sie die riesigen institutionellen Investoren wie Pensionskassen. Sie kommen gelegentlich auf den Markt und machen große Investitionen, kauft eine große Anzahl von Aktien, oft mit dem Ziel, sie für eine Reihe von Jahren halten. Dann, in den inneren Ringen, erhalten Sie schneller, unbeständiger, Spieler 8211 können wir sie Händler 8211, die Geld durch Springen in und aus Märkten, wie flinke Haie schwimmen zwischen den langsameren Schoten von riesigen Walen zu nennen. Nicht alle Handel ist die gleiche though. Wenn Sie den Weg zum Hochfrequenzhandel konzeptualisieren wollen. Beginnen Sie mit dem Verständnis der allgemeinen Begriff des Handels. Finanz-Händler kaufen und verkaufen Finanzinstrumente, wie Aktien von Unternehmen. Sie hoffen, zu einem niedrigeren Preis zu kaufen, als sie an verkaufen und dadurch einen Gewinn machen. Jetzt verstehe Technical Trading. Händler haben unterschiedliche Techniken der Spekulation. Sie können zum Beispiel verbringen Stunden recherchieren die Aufzeichnungen eines bestimmten Unternehmens, um Bewertungen, eine Praxis namens fundamentalen Handel zu machen. Alternativ können sie die Aktivitäten anderer Händler in einem Markt analysieren, um Entscheidungen zu treffen. Diese technische Analyse von Preis-, Auftrags - und Volumendaten, die von anderen Händlern generiert werden, führt zum technischen Handel. Jetzt vorstellen, dass automatisiert in Algorithmic Trading. Man könnte sich entscheiden, den Prozess des technischen Handels zu automatisieren, so dass ein Algorithmus einen ankommenden Strom von Preis-, Auftrags - und Volumendaten analysiert und Geschäfte unter bestimmten Bedingungen macht. Wir nennen diesen algorithmischen Handel. (Anmerkung: sein möglich, zwischen algorithmischem und automatisiertem Handel zu unterscheiden, aber für Mühe lässt gerade annehmen, dass diese die selben sind) Dann stellen Sie sich vor, dass oben in Hochfrequenzhandel beschleunigt. Wenn Sie diesen Prozess des automatisierten algorithmischen Handels zu extremen Geschwindigkeiten beschleunigen, tun Sie Hochfrequenzhandel. HFT ist also am besten zunächst als sehr schnell algorithmischer Handel gedacht. Die selbst ist automatisierte technische Handel, die selbst ist ein Teilbereich der breiteren Handel. Es kann im Gegensatz zum langsamen, grundlegenden Handel stehen, was die Leute wie George Soros tun (er und seine Analytiker sitzen tatsächlich in einem Raum und beobachten die Welt und machen dann große Wetten darauf). Schließlich erinnern wir uns, dass wir wieder diese ganze Welt des Handels mit der Welt der langfristigen Investitionen. Was die großen, langsamen Pensionskassen tun. Um zu der früheren Ökosystem-Analogie zurückzukehren, dann sind HFT-Firmen irgendwie wie Piranhas unter den Haien unter den Walen. HINWEIS: Wenn Sie dies bis jetzt genossen haben, mögen Sie mein Buch 1.4: Wie man ein HFT-Unternehmen MUSS. SEIN. SCHNELLSTE Verschiedene Handelsorganisationen könnten leicht unterschiedliche Gründe haben, sich in HFT zu engagieren. Einige große Banken, zum Beispiel, verwenden Sie es als ein Werkzeug, um eine große Bestellung und Fragment es in viele kleine Aufträge, wie mit einem Dispersionsdüse, um ein Feuerwehr-Jet in einen feinen Marktnebel, dass die Menschen don8217t leicht bemerken. Viele HFT-Spieler sind jedoch reine kurzfristige Spekulanten, spezialisierte Eigenhandelsunternehmen und Hedgefonds. Wenn Sie eine von diesen setzen wollte, hier sind einige Dinge, die Sie tun. Erstens, bekommen einige Start-up-Geld - entweder Ihre eigenen oder von einigen wirklich reichen Menschen. Zweitens, zu integrieren und Kapitalisierung eines Unternehmens (vielleicht eine Management-Gesellschaft in London, wo Sie tatsächlich sitzen und arbeiten, und erstellen Sie dann eine separate Firma auf den Cayman-Inseln, die tatsächlich das Geld hält, und dann einen Vertrag, der besagt, dass die London funktioniert für den Cayman). Dann mieten Sie einige Leute, vielleicht durch eine spezialisierte Recruitment-Agentur, oder vielleicht durch Knacken auf LinkedIn, um für HFT-Profis zu suchen. Vielleicht möchten Sie Steve mieten. Wer weiß, wie man teure HFT-Hardware für Sie arbeiten, oder Fabio, die Sie schreiben können C-Code und bauen Sie Ihre Software-Architektur. Mark hat hier fast nichts auf sein Profil geschrieben, was darauf hindeutet, dass er ausschließlich über Headhunter arbeitet, typisch für Ex-Cambridge, ex-Goldman Sachs Mitarbeiter. Bieten Sie diese Prime Talent viel Geld, und erhalten sie einige Algorithmen zu entwerfen. Beginnen Sie mit der Konzeption und dann erhalten Sie Ihre C-Kerl, um es für Sie Code. Vielleicht möchten Sie sogar Ihre Algorithmen patentieren. Oder die Systemarchitektur, die Sie entworfen haben. Dieses isn8217t ein pedantischer technischer Artikel über die genaue Natur der HFT Technologie zwar. Es gibt riesige Mengen von Jargon-beladenen bumf und geeky Diskussionen über das Internet, wenn you8217re wirklich interessiert an der Tech, aber die Essenz dessen, was Sie zu tun haben, ist dies: Sie müssen eine Art von einem Deal mit einer Brokerfirma und eine Aktie geschnitten Austausch, um Ihre awesome Algorithmus so nah an der Börse wie möglich zu erhalten. Sie müssen die physische Distanz zwischen dem Computer, in dem sich der Algorithmus befindet, minimieren und der Computer, in dem sich das order8217s-System befindet, so dass die beiden in einen intensiven, leichten Dialog miteinan - der treten können. Es gibt eine ganze Arkane technische Sub-Feld um eine so niedrige Latenz direkten Markt Zugang Infrastruktur. Normalerweise, wenn eine Person will kaufen oder verkaufen Aktien, müssen sie über einen Makler, der ein Mitglied der Börse, die sie kaufen oder verkaufen wollen auf Aktien gehen. Das nimmt waaaaaaay zu lang für einen HFT Händler zwar. Schrauben Sie, dass, müssen Sie direkt in das Herz der Börse gehen, ohne durch normale Brokerage-Prozesse. Idealerweise möchten Sie einen Weg, um direkt mit einem Austausch zu finden, die eine ausgefallene Art zu sagen ist, dass Sie buchstäblich Ihren Computer in den Raum neben ihren Computern. Um Co-Location zu sortieren, schauen Sie sich die Dienste von NYSE angeboten. Nasdaq. Londoner Börse. Eurex. CME und sogar die Johannesburg Börse. Hier ist die Börse von Toyko, die den Unterschied zwischen seinem Co-Location-Bereich und seinem Proximity-Bereich beschreibt (beide geben Ihnen eine 100-200v Stromquelle, aber die Co-Location-Bereich verfügt über eine größere Kühlleistung von 8kVa, so dass Sie vielleicht verwenden möchten Dass, wenn Ihr Algorithmus ist wahrscheinlich, dass der Computer schmelzen). Hier ist ein Promotion-Video, das sie darüber gemacht haben. Der Austausch hat eine ganze Reihe von 8220connectivity8221 Dienstleistungen. Vielleicht geht es darum, Ihnen schöne High-Spec-Kabel-und Kühlsysteme, während Sie auch die Einrichtung Sie mit Premium-Daten-Feeds. Unnötig zu sagen, die gesamte Array kommt mit einem (anfangs) verwirrend Array von Jargon - eine Menge davon mit dem Tech-Stack verbunden - aber am Ende kommt es auf eine ziemlich einfache Formel: Sie leasen einen Computer neben dem Austausch. Sie installieren Ihre Algorithmen hinein. Der Austausch sendet dann Ihre Algorithmen eine große Daten-Feed durch ein Kabel, Ihre Algorithmen verarbeiten und schießen Bestellungen zurück durch das Kabel. Und Sie versuchen, Ihre Anlage zu entwerfen, so dass es dies alles schneller als alle anderen. Vielleicht sitzen Sie in einem Büro ein paar Kilometer entfernt überwachen es alle, den Bau einer neueren Version Ihres Systems. Wenn Sie Hilfe bei der Einstellung all dies benötigen, können Sie abholen einige Low-Latenz-Trading-Infrastruktur-Support und Beratung von den Gleichen von Sungard. Cisco. Algospan. Interaktive Daten. Und Lato Networks. Andernfalls lernen Sie von den bestehenden Meistern, die tatsächlichen HFT-Unternehmen, die bereits dieses Zeug nach unten haben. Wie die meisten mächtigen, hinter den Kulissen Institutionen, haben diese Unternehmen oft obskure, unerkannte Namen und uninformative, leicht vage Websites. Schauen Sie sich zum Beispiel Virtu an. ATD. KCG. Tradebot. Tradeworx. Flüssiges Kapital. Chopper-Handel. Citadel8217s Taktischer Handelsfonds. Turmforschung und RGM. 1.5: Vervollkommnen Sie die elektronische Kunst des Krieges PIMP MEIN ALGORITHMUS Nun, es ist nicht wie diese Firmen alle die gleichen Strategien verwenden. Einige verwenden statistische Analyse und Arbitrage verschiedener Art, während andere ausschließlich in 8220market Mikrostruktur 8221 Strategien, die scheinen zu wissen, die intime elektronische Eingeweide der Austausch-Systeme und wie sie sein können, um, ausgenutzt werden. Man könnte in Flash-Handel engagieren. Die einige argumentieren, ist eine Form von legalisierten Front-Run. Sie könnten Blüten Märkte mit Aufträgen über 8221order Stuffing 8243 (was HFT Whistle-Blower Dave Lauer nennt einen finanziellen DDOS-Angriff). Sie können Schichten über einen Markt wie feenhaften Staub, vielleicht versuchen, Ausbrüche von 8221momentum Zündung 8220, die eine Form der subtilen Marktmanipulation zu sein scheint aufzuregen. Einige haben aggressive Handelsstrategien, die darauf abzielen, proaktiv Trends zu verfolgen und Chancen zu nutzen, während andere eher passiv sein könnten, wie elektronische Aikido-Bots unter minimaler Anstrengung von Energie. It8217s lohnt sich, ein Lesen von diesem Stück von Irene Aldridge, wenn you8217re Interesse an einigen der Strategien. Diese Einführung hier ist auch nützlich. Abgesehen davon, wenn Sie ein Gefühl für die Sprache und den Geist der Szene bekommen wollen, lohnt es sich immer, die techie Diskussionen der professionellen Finanzen Quants auf Orten wie den Wilmott Foren. Solche Menschen sind in die nitty gritty der täglichen Finanzen eingetaucht und haben in der Regel eine anständige Kenntnis von diesem Zeug. Wenn you8217re Spiel für die Auseinandersetzung mit Jargon, überprüfen Sie einen Benutzer wie Quantumar, der gerne einen Strom von finanziellen Cowboy zu sprechen (Es doesn8217t Angelegenheit, wenn Sie don8217t verstehen, aber es8217s nützlich, diese Gespräche für Hinweise zu beheben): 8220Most of HFT Ist eine sehr einfache Geschwindigkeit Spiel der Arbitrage. Sie entweder Arb Cash-vs Futures-Märkte oder in Aktien, die sie getroffen in einem ECN getroffen werden und verkaufen Kauf an irgendwo anders, entweder alle oder die meisten des Geldes wird von einem Bruchteil der Rabatte in marktfähigen Aktien gemacht. Einige wenige Unternehmen tun Millisekunden Impulshandel, sie erkennen, dass jemand kommt mit Aufträgen und sie springen vor der Aufträge (weil sie schneller sind, um den Markt zu erreichen) sie drücken Sie den Markt ein Cent und verkaufen wieder an den ursprünglichen Käufer8230 Sie verwenden auch Flash Aufträge, um vor großen Aufträgen zu springen. Einige schauen auch in die Tiefe des Buches und versuchen, auch als Handel. Es gibt einige Strategien, die sie in Aktien einsetzen. Auch einige Firmen schauen auf Optionsmärkte und arb die Deltahexen. Die meisten Strategien sind nicht mathematisch, sondern beziehen sich auf die Mikrostruktur der Märkte8230 Diese Geschäfte sind hochfrequente Geschäfte, es können bis zu Millionen Aufträge pro Tag sein, je nachdem wie viele Märkte und wie aktiv sie handeln. Sie erfordern meist wirklich gute C Skill-Sets, API-Konnektivität Wissen auf der Software-Seite. Hardware-Seite benötigen sie sehr niedrigen Hardware-Kenntnisse wie Umgehen des Stapels und Tricking Kernel. Sie suchen auch nach lan wan Jungs, die Daten ein paar Mikrosekunden schneller in das Netzwerk drücken können. Sie verwenden sehr teure und spezialisierte Ausrüstung. Ein einfacher Schalter, der anständig schnell kostet 50K8230 Alle Daten, die für HF-Gruppen verfügbar sind, steht allen Händlern zur Verfügung, der Unterschied ist, dass sie auf diesen Informationen handeln, bevor Sie sie sogar in Ihrem Computer empfangen können. Wie schnell sie es bekommen und auf dem Markt reagieren können, ist der Unterschied. Sie sind mit einstelligen Mikrosekunden-Latenzen in ihren Netzwerken und Computern zu tun, nicht Millisekunden.8221 1.6: Die (enge) akademische Debatte Weg von allen Youtube-Video-Erklärungen. Journalistischen Berichterstattung und Forum Diskussionen über HFT, gibt es natürlich auch eine Reihe von akademischen Forschung. Wenn Sie auf der Suche nach robusten Argumenten statt Quantumar8217s gunslinging 82208217let mich Ihnen sagen, wie es8221 Street-smarts, die Forschung-orientierte Einzelperson könnte die akademischen Zeitschriften durchsuchen. Es gibt Forschungen aus den Finanz - und Wirtschaftsabteilungen, nicht überraschend, aber auch von einigen anderen Disziplinen. Ein Freund von mir, der Finanzierung auf Universitätsebene unterrichtet, stellte fest, dass ein mögliches Problem in der HFT-Forschung ist, dass die Forscher auf HFT-Firmen angewiesen sind, ihnen Daten zu geben und daher immer gefährdet sind, intellektuell von den Firmen erfasst zu werden, auf die sie sich verlassen, Formen der Selbstzensur. Hinzu kommt, dass die Forschung scheint oft so trocken und technisch wie möglich zu sein scheint es klingt wie es taucht in einer Welt ohne Politik, Kultur oder Geschichte, oder für diese Angelegenheit, die tatsächlichen Menschen, so dass es tödlich und schwer zu lesen . Die Forschungsfragen sind eng, mit einem obsessiven Fokus auf Fragen wie HFT8217s Auswirkungen auf Liquidität und Preisentwicklung. Im Wesentlichen bezieht sich Liquidität darauf, wie einfach es zu handeln ist. Wenn ich in einem Markt ankommen und I8217m sofort in der Lage zu verkaufen oder zu kaufen, gibt es hohe Liquidität. Wenn auf der anderen Seite, es dauert mir eine lange Zeit zu kaufen oder zu verkaufen, gibt es eine geringe Liquidität. Einige der Debatte um HFT und Liquidität betrifft, ob HFT ergänzt, oder nur absorbiert, Liquidität. Mit anderen Worten, tun HFT-Unternehmen, auf dem Netz, anderen Teilnehmern helfen, leichter zu handeln, oder tun sie in den Weg Diese Debatte enthält Fragen, ob die Liquidität, die sie anbieten könnte real ist oder nicht. Zum Beispiel können die Roboterhändler ständig signalisieren, dass sie bereit sind, zu handeln, und dann weglaufen. Preisentdeckung ist ein etwas fetischisierter Begriff für den Prozess, bei dem der scheinbar korrekte Preis für etwas durch eine Gruppe von Marktteilnehmern herausgefunden wird 1) die Reaktion auf Informationen durch 2) die Platzierung von Kauf - und Verkaufsaufträgen, die 3) durch eine Marktinfrastruktur vermittelt werden. Also, wenn es8217s angekündigt, dass ein Unternehmen im Begriff ist, in Konkurs gehen und der Aktienkurs plötzlich Raketen nach oben, es wahrscheinlich, dass etwas falsch mit dem Preis-Discovery-Prozess gegangen ist. Die Frage ist, macht HFT helfen, die wahre Stimmung in einem Markt zu enthüllen, oder ist es nur Instabilität und seltsame Anomalien wie die Flash Crash Es gibt auch eine emergent Körper der Forschung auf, ob, was HFT-Unternehmen ist legal, oder stellt irgendeine Form von Marktmanipulation oder 8220front-running8221 auf Kosten anderer Marktteilnehmer. Und schließlich sehen wir ein Rauschen von Artikeln über die menschlichen Dimensionen der HFT, die tatsächlichen Menschen, die diese Operationen, die Politik von allen, die Anthropologie und wie sie spiegelt die breite Trajektorie der globalen Wirtschaft. Zu einem späteren Zeitpunkt werde ich hoffentlich aktualisieren dies mit einer ordnungsgemäßen Datenbank dieser Forschung 1.7: Forschung und Lobbying, informiert eine regulatorische Debatte PRÄSENTIEREN SIE Ihre IMPARTIAL EVIDENCE Ein Großteil der Nachrichten auf HFT ist über die politischen Kämpfe und die Drohungen der Regulierungsbehörden zu klammern Auf sie. Theoretisch sollte die Regulierungsdebatte von der akademischen Forschung informiert werden, aber natürlich könnten wir auch vermuten, dass die Regulierungsdebatten durch Lobbyarbeit gleichermaßen informiert sind. Lobbying selbst nimmt oft die Form von Gruppen Kommissionierung besondere akademische Forschung Stücke zu präsentieren, um Regulierungsbehörden. Die Initiative für moderne Märkte. Zum Beispiel hat eine herzerwärmende Auswahl von freundlichen Forschungsgegenständen kuratiert, um ihre Behauptung zu untermauern, dass HFT eine Markt-Utopie schafft, die von einzelnen Investoren8217 Geld durch eine Senkung der Kosten von Trades8221 speichert und dass es 8220die Demokratisierung heute8217s marketplace8221. Wenn sie nicht durch so transparente Selbstbedienungsgruppen gesammelt werden, haben die Regulierungsbehörden eine angemessene Menge an Forschung in diese selbst investiert, indem sie Papiere und Briefings ausfressen. Sie könnten auch erhalten Einreichungen von diesen Firmen und Reformen Gruppen, die auf dem Kriegsweg gegen HFT sind. Dazu gehören Gruppen wie Themis Trading. Die in den Worten des Autors Michael Lewis mehr als jeder andere zur Erklärung und Bekanntmachung der Raubtiererei auf dem neuen Aktienmarkt8221 (siehe umfangreiche Sammlung kritischer HFT-Forschungen) gemacht haben. Weitere Kritiker sind der Datenanbieter Nanex und der zuvor erwähnte David Lauer. Es gibt auch eine ganze Reihe von abtrünnigen Finanz-Experten aus der finanziellen Blogosphäre, die dagegen sprechen. Arten von Regelungen, die vorgeschlagen werden, beinhalten die Besteuerung von HFT (etwas wie eine Finanztransaktionssteuer) und Vorschriften über die Geschwindigkeit des Handels, die Ordergröße und die Order-to-Trade-Ratio (wie viele Bestellungen ein Händler setzen kann) In, relativ zu, wie oft sie tatsächlich handeln). Diese Debatten sind auf verschiedenen Stufen in den USA, der EU und Asien. Werfen Sie einen Blick auf das deutsche Hochfrequenzhandelsgesetz. Im Übrigen lohnt es sich, die Dynamik ähnlicher regulatorischer Schlachten über Rohstoffmarktspekulationen zu betrachten. Commodity-Börsen wie CME-Gruppe wies auf eine einzige Studie von einem dude an der Universität von Illinois zu argumentieren, warum Spekulation didn8217t negativ destabilisieren Rohstoffpreise, trotz der Tatsache, dass viele andere Studien behauptet, es tat. HFT-Firmen, wie Rohstoffhandelsunternehmen, nutzen die Komplexität der Situation und Langsamkeit der Regulierungsbehörden. Sie nehmen implizit die Position ein, daß sie, nachdem sie sich als falsch herausgestellt haben, nicht mehr als 8220 bis zu ihrer Rechtfertigung8217s Vorkehrungen treffen sollten8221. HINWEIS: Wenn du mein laufendes Creative Commons-Schreiben unterstützen möchtest, erwäge bitte, mir ein virtuelles Bier zu kaufen. TEIL 2 (4500 Wörter) Fünf Frames, durch die du HFT sehen kannst WAS SIE SEHEN WOLLEN In gewissem Umfang bin ich gleichgültig, ob oder nicht Nicht HFT beeinträchtigt die Märkte. Zum Teil deshalb, weil ich die Märkte für eine Art heiliges Konstrukt nehme, die offensichtlich der Menschheit diene und damit nicht verunreinigt werden kann. Ich meine, dass Märkte seit langem Institutionen des systematisierten Missbrauchs sind, wo jene mit mehr Macht den scheinbar unpolitischen Akt des Austausches nutzen können, um Vorteil zu ziehen. Aber stellen Sie sich für einen Moment vor, dass Marktinfrastrukturen irgendeine Art geheimnisvolle heilige Kraft erzeugen, die die Gesellschaft immer besser macht. Was genau HFT tun, um dies zu helfen Nun, der Verzicht auf die Befürworter ist, dass HFT Liquidität in Märkten für Finanzinstrumente erleichtert. Diese Aussage wird ergänzt durch Zorn-von-Gott wie Warnungen über das, was passieren wird, wenn diese Liquidität reduziert wird. Wenn Sie erlauben Liquidität zu gehen, wird Ihre Großmutter Renten leiden Goddamn LIQUIDITY ist immer trabte wie it8217s der größte Dienst für die Menschheit, da Feuer erfunden wurde. Nun möchte ich gern (auch) beurteilen, aber im großen Maßstab der gesellschaftlichen Ungerechtigkeiten liegt die geringere Liquidität in den Microsoft-Aktien8217 kaum an, und im großen Maßstab der menschlichen Errungenschaften ist auch bei den Microsoft-Aktien8217 kaum eine höhere Liquidität zu verzeichnen. It8217s nicht wie der Schöpfer des Algorithmus hat eine neue Weise erfunden, um Energie von den Blitzbolzen zu ernten. Und sicherlich, mit Ihrem Hochschulabschluss in fortgeschrittenen Computing zu mikroskopisch genauer 8216price Discovery8217 beitragen doesn8217t bedeuten, dass Sie zu gehen in das große Buch der menschlichen Tugend. Aber natürlich ist dieser ganze Appell an die Moral von den Lobbyisten offensichtlich völlig unaufrichtig. It8217s nicht wie Leute erhalten Jobs in HFT Firmen, weil theyre besaß mit einem evangelical Wunsch, Liquidität zu verbessern, um Pensionären zu helfen. Das Erstellen eines epischen Lichtgeschwindigkeits-Infrastruktur-Arrays, um mikroskopische Preisdiskrepanzen auszunutzen, hat etwa so viel mit der Unterstützung der Rentner zu tun, wie Formel-1-Rennen hat mit der Verbesserung der Transport für ältere Menschen zu tun. 2.1: Der unaufhaltsame Fortschritt der rationalen Agenten ohne Agentur UNSERE UNABHÄNGIGEN AGENTEN, DIE RATIONAL AUF INCENTIVES VERANTWORTEN Unabhängig von der Berufung auf die Moral von HFT gibt es eine weitere subtile Linie. Beachten Sie den Namen der vorgenannten pro-HFT Lobbygruppe 8211 Die Moderne Markets Initiative. Der Name ist ein bewusster Versuch, jeden, der sich um HFT als Feind des modernen Fortschritts kümmert, zu malen, der dem unvermeidlichen Triumph einer effizienteren und vernünftigeren Welt im Wege steht. Das Tech-wie-Fortschritts-Dogma ist in unserer Gesellschaft weit verbreitet, wie ein schwer zu entfernendes Stück sozialer Malware, das die kritischen Impulse der Völker entschärft. Der luddite Impuls wird lächerlich gemacht, anstatt als gesunde Skepsis gegenüber Werkzeugen der Mächtigen gefeiert zu werden. Aber dieser Techfetischismus wird noch mehr verankert, wenn er mit dem Mainstream-Ökonomie-Glauben an die Tugend und Unvermeidlichkeit der rationalen Wirtschaftssubjekte, die Eigeninteresse verfolgen, zusammentrifft. Es kommt darauf an, daß die doppelten utopischen Visionen des tech-as-unstoppable-Fortschritts und der Märkte als unaufhaltsamer Fortschritt in einen Strom übergehen. Wenn die Technologie gebaut werden kann und vorausgesetzt, dass eine Art von Gewinn von Unternehmern gemacht werden kann, die die kurzfristige Gelegenheit, es zu bauen, eine Trägheit einsetzt, eine imaginäre Unfähigkeit, die 8216progress8217 stoppen, unabhängig davon, ob es tatsächlich nützlich ist in Die langfristig oder nicht. Der Versuch, einem solchen Strom einzelner Handlungen im Wege zu stehen, wird als vergeblich und sogar ungerecht angesehen, als versuche er, einen auf einem Hügel fließenden Fluss zu stoppen. Tatsächlich ist dies Teil des impliziten Hintergrunddenkens, das zu Begriffen wie 8216arms race8217 führt, die verwendet werden, um die Entwicklung von HFT (und anderen Technologien) zu beschreiben. Wenn ein Unternehmer es nicht tut, ein anderer wird. Schon einmal gehört, ein Tech-Person sagen, Sie können nicht aufhören Technologie Es ist eine tiefe Ironie für diese Vision. Vor allem gibt es einen deutlichen Mangel an Agentur projiziert, wenn die Menschen darauf bestehen, dass 8216dies kann nicht gestoppt werden8217, aber es wird mit einer Vision von Tausenden von Unternehmern alle einzeln getrieben durch 8216agency8217 in Richtung etwas, das auftreten wird, unabhängig davon, ob sie wählen, um es auftreten oder nicht. Mit anderen Worten, eine Art von Agentur zur Ausführung eines vorgegebenen Planes. Diese Vision der rationalen Agenten-ohne-Agentur ist etwas, das viel Mainstream-Denken auf die Ökonomie plagte, eine seltsame Mischung, die Tugend des risikofreudigen Individuums zu preisen und gleichzeitig zu behaupten, dass sie irrelevante, bloße Puppen sind, die den Willen des Marktes ausmachen . Hier zum Beispiel ist Big-Shot-Wagniskapitalist Mark Cuban erklären seine Aufnahme auf HFT: 8216Wenn Sie wissen, das Spiel getakelt ist und dass es legal ist, an diesem riggelten Spiel teilzunehmen, würden Sie alles tun, um teilzunehmen, wenn Sie könnten Natürlich du würdest . Seine Aussage tropfte in widersprüchlicher Ambiguität, eine Vision von unabhängigen Agenten handeln wie vorprogrammierte Roboter, die von einigen imaginären Gesetz der Ökonomie zu halten. MUST. PARTICIPATE. IN. RIGGED. GAME. Als Antwort Id sagen: Nein Mark, ich bin kein Charakter aus einem Econ 101 Lehrbuch. Ich bin vollkommen fähig, den Impuls zu übertreiben, das geplünderte Spiel zu spielen und zu entscheiden, es nicht zu spielen. Wenn Sie sagen, es ist unvermeidlich, you8217re nur versuchen, Ihre eigene Unfähigkeit zu rechtfertigen. Das Problem ist, dass, wenn genug Menschen denken, wie Mark, die Trägheit weiterhin als natürliche präsentiert werden. Ein kollektives Aktionsproblem, das als Befreier von bisher unrealisiertem menschlichen Potential dargestellt wird. 2.2: Automatisierung: Menschen schaffen Roboter zu knacken (große) Daten GOOD DOG, GO FETCH Um einer der oben genannten Wirtschaftsakteure in der HFT-Raum, müssen Sie drei Dinge zu meistern. Erstens müssen Sie die physische Hardware zu beherrschen: die tatsächlichen Drähte, Kabel und Mikrowelle Türme. Dann müssen Sie in der Lage sein, die Datenströme, die durch diese Drähte fahren, zu beherrschen, sie zu sammeln und effizient zu arrangieren. Dann müssen Sie Master des Algorithmus, der weiß, was zu tun, basierend auf, dass die Daten. Der Algorithmus ist Ihr automatisierter Avatar auf dem Marktplatz, 8216thinking8217 und handeln in Ihrem Namen. Your algos must work with lots of data, but it8217s worth noting that not everyone perceives HFT as a realm of 8216big data8217. The hype around big data, to some extent, concerns the growing capability to do real-time processing of huge dams of data (like modelling of climate on supercomputers), but 8216real-time8217 doesn8217t necessarily mean microsecond-level speed. It makes no difference whether it takes you 5 minutes or 20 microseconds to know a hurricane is forming. Much HFT, on the other hand, is more about brute reaction time to a high pressure hose of data, rather than a dam. That said, being able to react at microsecond speed to colossal dams of data is emerging. The HFT company Tradebot (based in this building in Kansas City), has been known to trade a billion shares in one day, making millions of individual trades. In their own words, 8220Market data changes trigger our system to produce new orders in a few hundred nanoseconds. We collect and analyze billions of data rows to find the edge. Our Hadoop cluster is over two petabytes.8221 A Hadoop cluster is an array for holding massive amounts of data, and two petabytes is 2 million gigabytes. How many gigabytes is your computer Regardless of whether all HFT strategies should be considered a realm of Big Data, HFT is a subset of the broader realm of algorithmic trading, which is on the cutting edge of financial data science more generally. To create financial algorithms often first involves 8216back-testing8217 potential algorithms on huge banks of historical market data, essentially engaging in 8220what if I8217d done this between 1980 and the present8221 time-travel exercises. If you find an algo that seems to work on past data, you can crystalise it, then send it to work on real-time data in the present. John Fawcett of Quantopian notes with a certain amount of joy how automated algorithms 8220remove human emotion and bias from trading decisions8221, opening up a brave new world of emotionless finance. You use statistical back-testing to find the most 8216rational8217 strategy, then lock it in a hard-coded shell that 8220never falls prey to sentimental pitfalls8221. You too can now isolate and strip away your emotion from your rationality, automating your rational self in the form of your very own algorithm that you can keep like a pet, or a slave, to do things for you. 2.3: Automation: Robots create (big) data to crunch people NETWORK, OR SPIDERS WEB We tend to understand the concept of actively using technology to achieve certain ends (exercising agency), but we find it harder to conceptualise the potential loss of agency that technology can bring. It8217s a phenomenon perhaps best demonstrated with email . I can use email to exercise my agency in this world, to send messages that make things happen. At the same time, it8217s not like I truly have the option to not use email. In fact, if I did not have an email account, I would be severely disabled. There is a contradiction at play: The email empowers me, whilst simultaneously threatening me with disempowerment if I refuse to use it. In HFT and algorithmic trading more generally, we have a range of disparate players each individually working on building little pieces of the infrastructure and single algorithms that they control. When we zoom out though, we might see the outlines of something bigger. While individual algorithms appear as isolated, individual slaves to creative masters, the collective array of algos can begin to seem like a spiders web displaying emergent properties that are not under the control of any particular human master. Or, lets put it this way: Traditional sci-fi depictions of artificial intelligence always show an individual mad genius building and unleashing an overlord computer that then kind of behaves like a hyper-powerful human. In reality, if an overlord technological system was to be built, it would not be a single computer, and neither would it be built by a single mad genius, and it wouldnt really look or feel anything like a human. It would be an interwoven mesh of technology, brought to life by individuals who never explicitly designed it, with no obvious human face or interface. In reality we already see these emergent forms all around us, but are not well trained to recognise them. They emerge whenever humans 8216lock themselves in8217 to reliance on a technological infrastructure, and lock themselves in to a point where they cannot pull back out due to the interconnections and dependencies that subsequently emerge. Those infrastructures then, have a certain power over society, even though their individual nodes may be under the control of particular people. I have previously referred to this concept 8211 albeit in a different context 8211 as the Techno-Leviathan. technological infrastructures that seem passive and neutral but that contain a kind of latent organising force over the people who seemingly contract into using them. So, the question to ponder is whether, when viewed collectively . we might begin to imagine the high speed mesh of individual algorithms as resembling one a giant robot, brought to life by hapless human agents-without-agency, all believing themselves to be shit-hot independent gunslingers of the market, but actually just a disconnected workforce for an emergent AI. Or at least that8217s what Stephen Hawking might argue . Even if you dont buy that abstract concept, we might look into the more concrete realm of individual algorithms to see the shifting power dynamics: there is much excitement about 8216machine-learning8217, the creation of self-teaching algorithms that seek constant enlightenment and self-improvement, creating their own personalities. Artificial intelligence is not just being able to process stuff, it8217s the ability to learn. Indeed, the FT8217s Sally Davies notes that 8220GFT, which works with big global investment banks, has partnered with Massive Analytic, a big data start-up, to develop trading software based on 8220artificial precognition8221. Even if it doesnt end up in the realm of Minority Report, it stands to be a total mindfuck for regulators. 2.4: Disconnected boys with dangerous toys NERD CULTURE MEETS JOCK CULTURE Having detoured into the possibilities for an emergent rise of the machines, we might go back down to earth and look into the human world of HFT. Who are the individual people involved, and what are the cultural dynamics Obviously there are many different types of people involved in HFT. Im sure many of them are lovely, but the last algo trader-boy I met was a guy from Ronin Capital who happened to be one of the most condescending assholes I8217ve experienced in a while, coming packaged with one of those heavy-set wrist-watches and a shirt with expensive fibres, both marking out a rising member of the financial elite. He spent a lot of time in the gym, because you dont develop big muscles from sitting behind a computer. This seemed to fit quite well with the pseudo Samurai aesthetic of his firm. If you enter Ronin8217s website, there are gong sounds and pictures of swords, as if the traders behind the interface of the computers want to imagine themselves engaged in hand-to-hand combat with a vicious opponent that could actually kill them. Of course, given that they are probably educated at elite universities, it is unlikely that they8217ve ever had any exposure to actual bodily harm, and probably never will. This is a dynamic in the financial sector more broadly: highly educated people, frequently male, induced into believing they8217re engaged in some kind of mortal combat, despite the fact that they8217re surrounded with abundant opportunities and money, and despite the fact that they8217re sitting in an air-conditioned office at a computer engaged in nothing remotely like combat or physical hardship. This pseudo-battle is perhaps best exemplified by TradeBot, who without a trace of irony state that: The stock market is tough. It owes us nothing. It punishes our mistakes. Others have more money, more power, more connections. We are underdogs. We keep learning. We innovate. Every day is a new fight. Technology is our weapon. We make millions of small trades. We cut losses. We identify opportunities. We focus. The market can be beaten. We love the game. When assessing these banal market-as-mortal-combat statements, I like to use the WWII Grandfather Test . which involves me asking myself what my grandfather would say about it. He was a bomber pilot during WWII and got shot down over Germany, crash-landing a flaming heap of metal on the coastline after probably killing a lot of people with incendiary bombs. Ask your granddad: what do you think about Tradebot8217s battle with the 8216the market8217 I don8217t know about your granddad, but I like to think mine would have said, 8216I have no bloody idea what they are doing, but I know it has no connection to real people living in real places8217 . Seriously Tradebot, if you really think you8217re so tough, go do some shipbreaking in Bangladesh. and you8217ll quickly discover that an actual battle isn8217t a 8216game8217. Indeed, you can always sense something is a realm of cushioned elites when the language is all about 8216players8217 jostling with each other. Sports and games are simulacrums of combat, not actual combat. You only perceive the real world as a 8216game8217 when you8217re in certain types of environments that provide a big cushion to protect you 8211 like an elite, global city, for example. There is a particular urban geography to these infantile computer games. When one is sitting in a nice modern city full of other fairly superficial activities, things like HFT gain a certain legitimacy. They are creatures of urban, tech-centric society, where couches, excel-spreadsheets and lattes abound. It8217s only in such a setting that you can imagine grown adults bickering with each other over the meterage of cable connecting them to a stock exchange. Imagine the furious exec shouting at the co-location manager, 8216Our cable is a metre longer than Tradebot8217s cable, why the fuck did you allow that We8217ve lost a nanosecond8217 It8217s kind of embarrassingly juvenile when you stand back a moment, look through granddad8217s eyes, and watch a serious-faced discussion about whether C or Java will achieve the holy grail of zero latency. We8217re not talking about old-school realpolitik here, where some tycoon is battling another tycoon for control of some vast mining territory. Regardless of whether HFT is damaging or not, its just kind of. Äh. lame. 2.5: HFT and the financialisation of meaningless noise AS YOU CAN SEE, OUR PRODUCT CAPTURES MEANINGFUL MARKET MOVEMENTS 8216Financialisation8217 is a term laden with various interpretations, but it tends to refer to the increasing importance of the financial sector in overall economic life, the infusion of financial sector norms and morality into everyday culture, and the process by which previously uncommoditised things get turned into financial products that can be traded on financial markets. That8217s a pretty broad description, so I prefer to initially think of financialisation as the end result of things being made 1) ownable 2) investable and 3) tradable. The greater the intensity and extent of these elements, the greater the degree of financialisation of that thing. Ownable means the thing can be claimed by someone, and that they can exclude others from its use. 8216Ownability8217 relies on being able to isolate and separate something off from things around it. For example, the enclosure movement involved turning land into demarcated parcels that could be separated from each other and privately owned Investable means turning the thing owned into an asset that delivers returns over time. While a piece of land might be something that you can own, and have an emotional connection too, you might begin to view it as an asset when it is used to produce yields over time. It might be perceived as a generic investment, rather than a piece of land with a particular history and life Tradable means that asset can be passed on to others Still, moving land from person to person is slow and personal. Land only really gets financialised with it is turned into a generic 8216asset class8217 that disconnected investors can quickly buy into or out of. So, imagine a financialisation process in this sequence: I own a farm. I can use it to make food I own a share in my neighbour8217s farm. I can claim a portion of the produce I own a share in a small private farming company. I get annual monetary dividends and read the reports I own a share in a large publicly traded farming corporation. I get monetary dividends and can sell my shares to others at any point on the stock exchange I own a share in a huge agriculture exchange-traded fund (ETF) that owns shares of farming corporations all over the world I own a share in a hedge fund that rapidly trades a portfolio of such ETFs, and bets on such ETFs via derivatives We might say that financialisation is the creeping process by which new frontiers of ownership are isolated, and turned into investable products that a wide, disconnected range of dispassionate investors can emotionlessly slide into and trade with each other. The more distant you are from the thing you8217re invested in, and the easier it is to trade, and the faster the trading, the more disconnection you can experience. But, there is a point when the speed of trading hits a tipping point, and takes you into a realm that is no longer about the farm, or anything real for that matter, at all . This is where HFT take us. While it ostensibly seems to be about the trading of shares on stock-markets (and other things like currencies), in reality HFT has nothing to do with shares. The 8216thing8217, or object that is being traded is not actually a financial instrument, but rather it is the microscopic tremblings of a financial instrument. This is a subtle point to convey. Much normal speculative trading is done fast, with a trader quickly buying something and then trying to sell it to someone else. Nevertheless, there is always a sense of a thing being manipulated in some way. Just like when you are flipping a hot potato, there is always a brief moment of being invested in the heat of the real world, even if fleeting, and there is always some residual awareness that there is some reality to the thing. In the case of a BP share, for example, the share has a reality based the fact that it is a legal claim upon what BP owns. It is thus directly connected to the real world outlook of those oil fields and pipelines. We call traders who make assessments of that reality fundamental traders: They might say I think OPEC is going to decrease supply and thereby boost the price of oil, and thereby boost BPs profit. I will therefore buy this BP share that allows me to benefit from any perceived increase in the value of BP8217s collective assets. The actions of such fundamental traders give rise to a second-degree reality that is exploited by traders who watch the data they generate. We call this technical trading. Such traders may say Market data suggests that a lot of people are currently buying BP shares. I am going to ride with this sentiment. Both of these techniques rely on a type of sentience, an awareness of some external reality and an ability to reason about it. In the case of fundamental trading, its the awareness about some new development in the world of oil. In the case of technical trading, its the awareness of some new trend that is developing among other traders. For something to contain meaning, in the human sense of the word, it should be something that is open to human experience . There are many things that are not open to human experience - for example, perceiving radio waves - and in a sense that takes them out of the realm of meaning. Sure, we can use instruments to detect radiowaves, and try make meaning out of the resultant observations, but radio waves cannot ever really mean anything to us in their raw state. The key thing about a radiowave though, is that its existence does not depend upon human observation. It exists regardless of whether you can perceive it or not. A share is nothing like this. A share, by definition, is a politically constructed claim on a politically constructed company that is run by humans, doing things that are perceivable by humans. Its value does not exist outside of human assessment of how well that is being done, and there is no hidden reality to a company that operates outside the realm of human experience. We cannot say something like well, we cannot see BP, but we know it exists through experiments at CERN . BP, unlike radio-waves, has no microsecond reality. In other words, nothing can meaningfully change in such a legally constructed entity in the imperceptible space of microseconds. Thus, when you in fact do dip into the realm of microseconds, it is highly implausible that an automated trading algorithm is actually being exposed to external 8216outside information8217 that has anything to do with either BPs operations, or observation of an emergent trend in people trading BP shares. At that level, all youre doing is highly precise arbitrage activities in microscopic inconsistencies in peoples perceptions, or perceptions of perceptions, of reality. The activity going on at the molecular microsecond level is by definition, not about the thing being traded. The sheer emotional disconnection engendered by the technological medium, combined with the sheer speed means that this certainly cannot be thought of as trading in things at all. This is the isolation of, and subsequent trading of microscopic, subconscious instability. It is the financialisation of meaningless noise, something that previously wasnt subjected to commodification. The algos have an internal world, like the internal world we see in those electron microscope pictures where tiny, imperceptible flakes of dust appears as a whole landscape with valleys and hills. From the perspective of an atom, that world means a lot, but from the perspective of humans, the internal contours of a speck of dust are irrelevant and meaningless. Likewise, at microsecond level, you8217re trading meaninglessness. In closing: Parasitic algorithmic surrealism One common problem in thinking about HFT, though, is that people8217s minds run away with them. They feel panicked by how alien it seems, having visions of extreme market meltdown as rogue algorithms run everything in a giant psychedelic orgy of routers. Its worth taking a breath before stressing out too much. While it8217s true that the algorithms might exist in serene, unreal bubbles, at some point they are constrained by the reality of the world. Take, for example, the Flash Crash. It was a momentary breach where rogue algorithms painted a warped picture of reality, but minutes later the real world kicked back in and the algos had their collective wills bent back. If Wallmart goes bankrupt, the value of a Wallmart share will tank, and if an algorithm says otherwise, it will be crushed by the legal reality that the shareholders of Wallmart are going to get blasted out of the water. There are probably limits on how much HFT can proliferate. I mean, a parasite relies upon an ecosystem to survive, and in the end, HFT algos have to feed off something. In this case, it8217s probably the big institutional investors - the whales that make up the baseload order flow of the market - that host the HFT parasite. The question is not so much whether HFTs can 8216take over8217 a market, but rather whether they disrupt it, exert a new cost on it, or otherwise cause a nuisance. (of course, if youre an industry lobbyist, you might alternatively suggest that they 8216offer useful services8217 and improve the ecosystem) To me, though, the really interesting question about HFT is not this banal fixation on whether it disrupts markets or not. Its the cultural and political elements. Its how such a ridiculous thing can be viewed as legitimate . And, its the sheer physicality of it, the fact that it appears ephermeral yet relies upon huge real world infrastructure to engage in the essentially meaningless activity. And, it is the geography. Its a technology set that attempts to eliminate distance and time, but perception of distance and time are two main components of a sense of difference between places. Eliminate the sense of distance and the time it takes to get there, and you can create the homogenising illusion of being in many places at once simultaneously. The computer interface at a global HFT firm, presiding over multiple global markets, is an agent of bland homogenisation. Above all, though, HFT is an agent of financial surrealism. We make electricity by burning real fossil fuels dredged out of the Niger Delta, and then waste that running servers doing something that cannot even be represented. Serious-faced men have serious-faced meetings about it, but they might just as well be wearing pink unicorn outfits in a Neverland dream. Seriously, WTF are you doing Further reading: People to follow for up-to-date HFT info And finally. These pieces take me ages to write, so if youd like to support my ongoing Creative Commons writing, please consider buying me a virtual beer. Cheers The funny bit about this statement: quotI mean, aerospace engineers do something that8217s pretty complex and I can8217t tell you how they technically do it, but I nevertheless understand what they do in principlequot Is that computers design the flying machines now, and engineers direct the machines which design them. This is a decent overview: aero. stanford. edu reports vkievolutionarykrooa. pdf I39m sure they do Mason. My point here wasn39t so much whether or not computers are involved in aerospace engineering, but rather the fact that we have an intuitive grasp of the end goal of aerospace engineering (which we often don39t have with HFT) Well written and you make some thought-provoking points at the end. I don39t think your understanding of automated trading is particularly nuanced (I run a trading firm) but it does not necessarily detract from your point. Keep in mind that these trading firms are able to make money because there are eager and willing counterparties looking to trade. If you want to argue that the world would be better off if all this short term trading could be somehow abolished, I could be persuaded to agree. Unfortunately no one involved (the buyers -- or more likely agents thereof -- or the sellers, in this market for instantaneous liquidity) are particularly interested in that scenario. Best Introduction of High Frequency trading I have ever read. Great article. Paul Great piece, thanks Would just question your claim about there being no legal or political reality in the microsecond realm. We can make authority over any social category rest with whatever we like, even if that state of affairs is never observed.
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